（着手：德邦Fund）

一、市集发扬

数据截止2026/6/12，着手Wind。

二、短处资讯

1、伊朗官方媒体公布好意思伊14点见谅备忘录草案细节，包括好意思国承诺吊销制裁、从伊朗周边撤军、吊销海上阻塞、绽开霍尔木兹海峡以及解冻伊朗被冻结的钞票等，但不触及伊朗导弹计划及核问题筹商公约。巴基斯坦总理夏巴兹称，好意思伊已就和平公约文本达成一致。伊朗外长阿拉格皆称，伊好意思“从未如斯接近达成”见谅备忘录。但好意思国总统特朗普示意，伊朗媒体发布的好意思伊公约草案与“好意思伊两边书面达成的公约毫无关系”，与事实不符。

2、SpaceX证实，初次公开募股（IPO）刊行5.556亿股股票，订价为每股135好意思元，股票臆测将于6月12日在纳斯达克挂牌走动，股票代码为“SPCX”。SpaceX本次IPO募资限制约750亿好意思元，有望成为史上最大限制IPO。知情东说念主士泄漏，散户投资者臆测将获配至少20%的可售股份。

3、Anthropic创举东说念主兼CEO达里奥·阿莫迪发布长篇著述《指数级AI战术》，再次围绕AI安全发声，命令政府须党羽部AI企业推行强制监管。阿莫迪在文中指出，AI“指数级爆炸”已无法扞拒，必须强制第三方测试，一朝发现灾荒性风险，政府不错径直“封杀”。Anthropic还发布两份提案：一份针对前沿AI模子的强制监管框架，一份AI对工作冲击的经济抵偿决策。

4、好意思国将阿里巴巴、腾讯、比亚迪等多家中国科技公司列入所谓支抓中国军方企业名单。比亚迪等公司发布公告称，筹商事项不会影响公司平日开展业务。社交部发言东说念主林剑对此示意，中方一贯坚决反对好意思方泛化国度安全主见，划设各类名瞎想抱怨性清单，极度打压中国企业。中方将秉承必要步伐，坚定钦慕中国企业的梗直正当权利。

5、英伟达CEO黄仁勋访韩达成多项重磅合营，筹商企业包括SK海力士、SK电讯、斗山集团、LG集团以及NAVER，东说念主工智能、机器东说念主本领则是重心合营边界。除与当代汽车集团共建数据中心外，英伟达与其他五家企业合营均触及AI工场，与SK海力士合营还触及下一代AI内存芯片研发。关于近期科技股抛售潮，黄仁勋示意，投资者应该对当下全球科技股颤动感到景色，AI基础设施建设才刚刚运转，投资者应该收拢契机“打折买入”。

6、苹果WWDC26开发者大会端庄开幕，这是苹果CEO库克任期内临了一届WWDC。本次大会无硬件发布，全系更新iOS 27、macOS 27等六大系统，搭载液态玻璃2.0视觉界面，支抓全局透明度自界说，macOS 端庄透澈淘汰Intel 芯片。大会最大亮点为Siri史诗级AI重构，上线寂然App，接入Gemini大模子，支抓屏幕感知、跨应用智能操作。第二代Apple Intelligence全面赋能原生应用，隐秘端云双架构护航安全。全系更新即日起开启开发者测试，7月公测、秋季端庄推送，高档AI功能仅限A17 Pro及以上拓荒，中国国内暂不绽开。

三、宏不雅快评

1、本年前5个月，我国货色买卖出进口总值20.68万亿元，同比增长15.3%；5月单月出进口4.45万亿元，增长16.9%，其中出口增长13.8%，进口增长21.5%。

点评：

外贸延续两位数高增、进口强于出口、结构抓续优化的态势，AI产业链与价钱上行共振，内需回暖重叠外需韧性，外贸“强健器”作用突显。（1）出进口高增由AI链爆发+价钱上行+内需回暖三重驱动。出口端，前5个月机电居品出口增长18.4%；5月集成电路出口金额同比大增110.9%，自动数据处理拓荒零部件增长66.1%，AI算力需求开释带动科技居品出口激增。绿色居品发扬亮眼，锂电板、风电拓荒出口增长约四成。进口端，5月增速鸠合3个月超20%，机电居品、中间品进口分离增长25.3%、近40%，集成电路进口金额增长68%，既响应国内制造业景气树立，也体现AI产业链双向买卖繁盛。（2）买卖结构抓续优化，市集多元、方法升级、商品高端化特征明显。买卖伙伴方面，对东盟、欧盟出进口分离增长16.6%、10.3%，对非洲增长18.2%，新兴市集对冲对好意思出口下滑风险。买卖方法上，保税物流、加工买卖分离增长41.8%、22.9%，新业态新模式活力充沛。商品结构呈现“高增与承压并存”，高本领高附加值居品领跑，工作密集型居品同比下降3.1%，产业升级奏效显耀。（3）刻下外贸高增仍存外部不笃定性、内需树立不均、结构分化等挑战。全球需求分化、买卖保护目的昂首，重叠AI投资繁盛可抓续性存疑，出口增速或承压；内需偏弱导致部分花费品进口乏力，地产链筹商居品进口低迷。此外，价钱要素对出进口拉动作用较强，量增相对关心，需警惕价钱波动风险。总体而言，前5月外贸数据彰显中国外贸宏大韧性与竞争力，AI产业链成为中枢增长极，结构优化趋势明确。后续需抓续深耕新兴市集、稳固产业升级上风，同期扩大内需、运动供需轮回，对冲外部风险，股东外贸在“量稳质升”中抓续理会经济守旧作用。

四、流动性分析

1

公开市集操作及资金面 

本周债市受资金超预期收紧影响，收益率平坦化显耀上行。公开市集共有2262亿元7天期逆回购与300亿元国库现款定存到期，央行累计开展了11120亿元7天期逆回购操作，全周竣事净投放8558亿元。资金方面，DR001上行7.5BP至1.42%，DR007上行7.3BP至1.46%，R001上行6.1BP至1.45%，R007上行7.2BP至1.46%。

数据截止2026/6/12，着手Wind。

2

一级刊行

本周共发13期利率债，国债政金债刊行总数达3261.9亿，较上周减少22.4%。本周国债政金债偿还3200.1亿；净融资61.8亿，净融资较上周减少。

存片面，刊行总数为7，783.70亿元，净融资额为-1，656.70亿元，对比前一周主要银行刊行总数6，673.90亿元，净融资额2，546.70亿元，刊行限制减少，净融资额减少。

数据截止2026/6/12，着手Wind。

五、债券投资策略

1

市集分析 

本周债市抓续回调，资金面继续压制债市情谊，主要收益率大幅上行，国债期货发扬弱于现券。具体来看，周一，央行公开市集7天OMO投放2185亿元，到期110亿元，净投放2075亿元。央行OMO大额净投放，关联词资金边缘络续转紧，DR001加权在1.37%，DR007加权回到了1.40%。本日受抓续收紧的资金情况影响，全期限收益率上行。国债期货低开后一度走强，但午后期货多平带动了一波急跌，现券相对有韧性。全天来看，10年期国债活跃券收益率上行约0.5BP报1.7225%。周二，央行公开市集7天OMO投放1530亿元，到期2亿元，净投放1528亿元。央行的投放难阻资金价钱络续上行，DR001升至1.40%，DR007升至1.42%，午后资金情况有所好转。本日受资金价钱抬升，重叠权利反弹影响，收益率全期限络续转换。上昼公布的出进口数据仍然超预期，一定进度上适度了弧线的络续走平。全天来看，10年期国债活跃券收益率上行约1.15BP报1.735%。周三，央行公开市集7天OMO投放1590亿元，莫得到期，云开体育2026世界杯中国官网入口净投放1590亿元。当日央行投放的量一经莫得扭转资金的紧势，即便早盘有所好转，下昼却或然转紧，DR加权价钱举座变动不大。当早公布的PPI数据相宜预期，CPI则有所回落，一度带动市集情谊，债市早盘走强。但资金的紧势延续，盘中主导了市集，期货颤动下挫，现券仍相对有韧性。中短券发扬更弱，收益率弧线举座熊平。全天来看，10年期国债活跃券收益率上行0.7BP至1.742%。周四，央行公开市集7天OMO投放1885亿元，莫得到期，净投放1885亿元。当日上昼资金络续转紧，DR001加权再次到1.40%隔壁，旁边尾盘武艺有好转，存单价钱也有所上行。本日资金情况再次主导市集，继续态势未有缓解，旁边尾盘期货下降有所加快。收益率弧线进一步平坦化上行，超长债和10年国债相对有韧性。全天来看，10年期国债活跃券收益率下行0.15BP至1.7425%。周五，央行公开市集7天OMO投放3930亿元，到期2150亿元，净投放1780亿元。本日OMO净投放守护本周平均水平，早盘资金仍然偏紧，DR001加权来到了1.42%，高于战术利率，日内资金缓幅转松。本日资金延续紧势，国债期货仍偏弱，午后还有一波急跌，现券有韧性，弧线络续走平。不外旁边尾盘期货倏得拉升收红，现券收益率平坦化下行，发扬强势。全天来看，10年期国债活跃券收益率下行0.8BP至1.737%。

2

投资策略 

利率债方面，资金面继续短期内对债市情谊起到一定压制，关联词宽松整形体局未发生改革，经济基本面依旧对债市酿成守旧，短期内债市仍将在止盈与成立力量博弈中延续颤动走势。操作上可逢超调增配，优先布局赔率更优的超长端。

信用债方面，契机方面，诈欺季末短端收益率上行时点，优先成立高流动性的国股行金融债或优质产业龙头短债；走动操作上，严控组合杠杆，诈欺存单与信用债的利差契机进行换仓；关于流动性较差的非标或弱天赋信用债，冷落诈欺本周窗口期进行组合里面“去尾”，普及抓仓流动性。

六、股票投资策略

1

股票市集周度回归 

A股市集举座发扬：本周市集大幅转换；上证综指0.09%，沪深300指数为-0.82%，深证成指为-2.29%，创业板指为-3.22%，科创50为-0.31%，中证1000为-1.66%。

行业发扬：行业跌多涨少，金融和周期发扬较强，银行3.46%、非银金融2.30%、有色金属1.61%、基础化工1.51%、建筑材料0.81%。科技板块昭着走弱，传媒-5.12%、狡计机-4.88%、煤炭-4.83%、汽车-4.62%、通讯-4.25%。

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港股市集举座发扬：港股颤动转换，恒生指数为-0.98%、恒生科技为-3.75%。

行业发扬：行业亦跌多涨少，金融业1.87%走强，其次为必需性花费0.69%；周期板块则昭着走弱，非必需性花费-4.78%、动力业-4.04%、公用职业-1.37%、原材料业。

2

投研随笔 

本轮科技股回调，骨子是资金面与风险偏好共同作用的遵循。参加六月，市集微不雅流动性举座偏紧，前期定存到期、跨境结汇带来的增量资金红利冉冉消退，场内存量博弈特征加重，难以守旧全板块科技题材普涨。重叠好意思联储加息预期、地缘气象反复、寰球杯情谊扰动等多重风险尚未出清，资金风险偏好抓续走弱，本来扩散至全产业链的科技行情运转“缩圈”。资金不再盲目追赶低位补涨标的，转而扎堆事迹笃定性强、行业地位凸起的中枢龙头，板块里面分化进一步加重，非中枢标的抓续走弱。指数与个股发扬背离，响应出当下市集结构性特征突显。尽管大量个股回落，但权重股走势相对妥当，对指数酿成有劲托底，因此大盘并未出现深度下降。这种方法阐述场内资金并未大限制离场，仅仅从泛科技题材中撤出，运转重新成立标的。在此布景下，具备低估值、高股息、现款流强健特征的红利板块成为资金主要逃一火所。在流动性收紧、不笃定性增加的环境中，红利钞票抗波动上风突显，走出寂然树立行情，立场切换信号愈发明确。瞻望六月后续行情，市集环境或难有昭着改善。一方面，资金面守护偏紧方法，增量资金供给不及，无法股东高估值成长板块全面回暖；另一方面，外舶来品币战术、地缘马虎等潜在风险抓续存在，市集风险偏好或难以大幅回升。抽象判断，市集臆测将延续科技缩圈、立场切换的运行旅途。科技干线不会透澈已矣，但行情会进一步聚焦细分龙头与高景气中枢设施，纯题材炒作冉冉落潮。成立上冷落趁势转换结构，精简科技抓仓，保留中枢龙头标的，裁汰跟风题材仓位；同期加大红利板块成立比例，以扫视钞票对冲市集波动，适配刻下存量博弈、风险偏高的市集环境。

刻下港股抓续受到多重外洋风险压制，市集运行压力未昭着缓解。好意思联储加息预期反复变动，好意思债收益率守护高位运行，行为高度依赖好意思元流动性的离岸市集，港股估值与资金流向对外舶来品币战术明锐度极高，加息预期波动径直压制外资风险偏好，场内资金举座趋于保守。下周行将召开的 FOMC 议息会议成为短期最大不笃定性，会议表态、战术带领及对后续加息旅途的判断，都将激发好意思债、好意思元指数剧烈波动，进而带动港股短期颤动加重。在刻下市集环境下，板块分化将进一步加重，高估值成长标的仍承压昭着。反不雅高股息红利板块，凭借估值低位、现款流强健、抗波动智力强的特征，大约有用对冲外洋流动性与战术不笃定性带来的风险，扫视价值抓续突显。

文中触及国表里局势、人人战术、社会事件等筹商信息内容着手：Wind（陆家嘴财经早餐）。

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